Spain is Too big to save but you buy in May, then Money goes away

今日將再由不同角度去分析市

 歐洲經濟， Too big to save and too big to fail.

首先，再談一下歐洲經濟。首先西班牙經濟經已是Too big to fail, too big to save。

西班牙主權債信評等遭標準普爾（Standard & Poor's）由A調降至BBB+，因憂心在經濟萎縮之際，該國恐須提供銀行體系進一步財務援助。而且西班牙政府週五公佈的數據顯示，今年前三個月西班牙登記失業率已上升至25%。即接近每4個人，便有一個人失業。3月零售銷售按年跌3.7%，連續第21個月下滑。而4月CPI初值按年增2%，高過預期。究竟如何削減財政赤字又維持經濟增速，今人百思不得其解？

意大利昨日拍賣25億歐羅10年期國債，孳息5.84%，創今年1月份來最高；投標倍數1.48。又拍賣24.16億歐羅5年期國債，孳息升至4.86% 。

 而大家記住西班牙經濟唔係好似希臘一樣禁細，可能最後西班牙亦會同希臘一樣，以削債收捨殘局。

 但市場好似對歐債經已無曬反應。經濟唔好，我照升，我會慢慢係下面解釋。首先每次拍賣國債後，CDS指數均急升，反映信貸市場早已經開始擔心歐債危機重來。星期五西班牙5年期CDS升18個點子至486；意大利亦升18點子至460。接近近期高位。

而反映全球30間重要金融機構系統風險的FSB30 Index of Systemic Risk Names指數亦在3月底開始穩步上揚。FSB30指數在3月19日跌至大半年低位的171基點，之後便掉頭上升，在一個月之內升近四成，最新報235基 點，逼近09年3月時水平。而30間重要金融機構系統名單請參考在左圖。

英國雙底衰退
英國政府周三 (25 日) 公布，今年第 1 季國家經濟萎縮，宣告英國進入 1975 年以來首度定義上二度經濟衰退。消息意味英國首相卡麥隆 (David Cameron) 必須在國會強力捍衛其財政減支計畫。英國國家統計局公布今年第 1 季 (GDP) 初值，較前季萎縮 0.2%，遜於《彭博社》調查分析師預估中值略增 0.1%。加上去年第 4 季英國經濟已萎縮 0.3%，連續 2 季萎縮意味進入技術上經濟衰退。英國國統局指出，上季經濟萎縮主要歸咎於建築產出創 3 年來最大減幅，加上製造業未能恢復成長。英國第 1 季製造業萎縮 3%，工業生產下滑 0.4%，製造業萎縮 0.1%；所幸占英國經濟最大部分的服務業，上季微服擴張 0.1%，拜交通、儲存及通訊等產業之賜。

唔通真係好似宋鴻兵金融海嘯第二波！？


大市走勢 
Correlation coefficient 

首先，下圖是恒生指數跟各主要指數最近一個月的相互關係。數值愈高接示愈有相互關係的走勢。首先日經及DAX指數的走勢有Strong positive correlation。而我之前亦做過日元跟恒生指數的相互關係，有興趣可到http://dragon-stock.blogspot.com/2012/04/correlation-between-hsi-and-usdyen-or.html，亦都係Strong positive correlation。而日本最近一個月下跌了-7.16%；一星期表現0.42%。而德國DAX指數一個月-3.92%；而一星期表現0.76%。

點解我會無啦啦講Correlation coefficient！？下圖係DAX，大家技術派高手睇下DAX似唔似頭肩頂？如果DAX破左頸線，約6500左右，量度跌幅都可以幾大獲。而跌既可能性係存在的！

首先，法國將於5月6日進行大選。 法國社會黨總統候選人奧朗德提出重新談判“財政同盟”條約的主張。即打算放棄緊縮政策。德國總理默克爾26日公開反對奧朗德提出的“修改歐盟財政契約”的要求。默 克爾擔心，一旦奧朗德取代薩科齊成為法國總統，將引發其他歐盟國家放棄緊縮政策。民調顯示奧朗德領先薩科齊約10%。

 而希臘大選亦於5月6日進行，跟據4月20日發佈最新的民調顯示，在即將於5月6日舉行的希臘大選中，可能有多達10個黨派有機會取得至少一個議席。而兩大傳統政黨泛希臘社會主義運動 (Pasok)和新民主黨(New Democracy)無論誰領先勝出，都可能要與其他小黨聯合組閣。希臘大選中可能會有10個政黨獲得3％以上的選票，達到進入議會的門坎，這些黨派中有的主張驅逐一切非法移民，有得主張希臘退出歐盟，還有新組建的政黨要求德國向希臘支付額外的二戰賠款。

希臘央行現任行長普羅沃普洛斯(George Provopoulos)本週二(4月24日)指出，該國2012年度經濟衰退幅度將達到驚人的5％，比央行上月預計的4.5％以及歐盟委員會在2月份預 計的4.4％都要高，而這也意味著希臘經濟會陷入連續第五年的衰退。自2009年以來，該國GDP相對此前的峰值已經下降了14％之多。另外，希臘的整體失業率也已經飆升至19％，年輕人中更是每兩人中就有一人無法充分就業。

即係結果係點！？邊個侯選人支持派錢，邊個侯選人支持唔緊縮政策，邊個人咪得民心，得天下！


港股走勢
講左禁耐，即係訓身買跌啦！錯啦，未係時候！下星期幾大機會夾一夾上去先。首先，今個月期指似係先高後低格局。而美國VIX處於低位，而且香港愈泥愈多唔知乜鬼公司趕住上市，加上成交太底及大陸無市，所以下星期會夾高先。而且由大戶角度，我都會夾左上去先。首先大陸無市，之後大市經常話「傳」大陸有新政策出台。例如深圳創新金融出左未？RRR減左未？而且剛剛出左內地下調期貨手續費，大陸無市，加上「傳」既消息，班人咪抄爆香港。

另一方面 ，我留意到好多人因見引申波幅低，更美國市好及VIX低。歐債爆煲股市照升．HSBC黃金交叉，認為大市會升，所以買CALL。如果大市夾左上去，好多基金及散戶就會入返市。由其散戶好大機會買內銀股！買得內銀，九成都會等埋除淨收息。好啦，引曬你地上去，之後又見大市升。班財演就會講「Buy in may」，叫大家All in。

但我又一個問題，今年情況嚴重定昨年嚴重？你認為歐債危機完全無事？你認為歐洲出事，恆指都一定升？

 而大量既錢經已流入債卷市場。另一方面，美銀美林指經濟疲弱及歐債危機下，市場風險胃納下降，截至本周三為止一周，全球股票基金錄得72億美元贖回，當中歐股「走資」46億美元。而依部份錢可能將會流出買埋股票。

今次夾升可能會升到21200左右。但唔表示我全面睇好後市，我講過5月5日，5月15日，6月5日前後三日。我係仍然相信。而我亦好相信5月15日前後3日會出事。今星期策略係先高後低，即前兩三日放棄／小注做淡，之後才慢慢加倉。用PUT係比熊好。

牛熊難分！？

 引用返今日係facebook寫既留言
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
今個星期係一個好關鍵既日子, 可能性如下
1- 係高位結算, 目的係方便下月做淡倉
2- 係低位結算, 目的係方便下月做好倉

而何謂高/底, 高位可能20400以上都算係; 而低係穿20000。而大市表面係無事, 而身邊好多人又開始覺得歐債無事。但係唔係imf 注資/ ltro就表示無事。(但好難介定, 而且就算低位結算都唔接示一定係會跌)

大家可以諗下, imf過去依幾個月注資左幾多次/ltro 出到2啦, 但係每次出完, 每次個市場開曬party講無事了, 歐債解決左。但結果只係一次又一次失望。首先, 我係唔信歐洲會爆, 我信只係信心危機。 解決方法只有德國出泥講無限量無條件支持歐債, 禁就真係解決到問題。 歐洲, 如意大利, 比小小時間係可自己解決問題。但係大量抄家不停沖擊, 最重要係-歐債唔爆, 美債爆。 所以點解美國downgrade完, 反而個債反而無事。 原因原本買歐債班人覺得美債更安全。

而西班牙cds同債息出完imf同ltro係不跌反升!

而且大家有無留意, 今次升浪大市係靠咩泥升, 靠qq同941。 941同領匯處於相對高位, 如果大市好, 基金唔會博941同領匯依d防守型股票。qq不嬲都係夾倉用。而apple 經已佔左4% of s & p, 大家諗下今浪美股升係靠咩, 科技股! apple 開始唔係單向升, 而係有向下。

而法國及希臘大選為市場帶來更多uncertainity, 但唔表示7/5 即刻跌, 原因同粱振英上台即跌既講法一樣, 乜都無做跌乜阿! 但反而佢既講話有影響, 所以5/5~15/5前後三日要睇緊d

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

歐洲PMI差
歐洲地區4月PMI初值普遍偏差，意大利4月消費者信心指數跌至1996年以來新低89.0。 法國第一輪大選結果形成的避險情緒增強，歐元/美元回落至1.32下方並下破20日均線1.3176。德國4月製造業 採購經理人指數初值為46.3，歐元區4月製造業採購經理人指數初值為46.0，歐元區4月服務業採購經理人指數初值為47.9，歐元區4月綜合採購經理 人指數初值為47.4，法國4月製造業採購經理人指數初值為47.3，法國4月服務業採購經理人指數初值為46.4，均低於市場預期；僅德國4月服務業採 購經理人指數初值52.6，略好於市場預期。 其中，德國4月製造業採購經理人指數初值從3月48.4降至46.3，為2009年7月以來最快萎縮速度，並且德國4月向歐洲南部的銷售尤其疲弱，這可能顯示歐元區二線國家的困境在向核心國家蔓延。


荷蘭都出事
歐債危機持續發酵，這邊西班牙的局勢尚未穩定，法國大選又平添了一份不安定因素；而荷蘭更是緊縮談判破裂，危及到該國3A主權債信評級，路透更引述消息人士指，荷蘭首相料今日稍晚向國會遞交內閣辭呈。

港股展望

相信今日淡友應該笑返，唔會好似前幾日禁唔開心。今日係比預期中行得快，我上星期出文寫期結目標20400~20600，我仲係暫時唔會變住。而上星期叫大家星期五開始做淡亦係正確的。大家留意今日成交只得435億，即表示大市唔係出現恐慌，唔係真正大插，只不過係劇本之一。而5月期權方面，淡倉多到你唔信，大戶不停加倉，相信必有後著，留意留意。亦都證明大戶夾上去21000目的係轉倉同埋方便海通上市！

依幾日好倉仍有加倉。似係跌埋聽日，後日可能會有小反彈。而且星期三有聯儲局開會，一陣班人又搵個借口，’哎阿，佢又暗示會出QE 3。”　夾上去。所以大家可能有淡倉既朋友，明天先行食左部份糊，留一小注或將熊證轉為Put。


今次教訓大家唔可再睇指數做人。冷靜D!

終極一夾後，大市應該怎麼樣？

 

今日主要集中講港股，唔講太多宏觀。

首先，今次港股走勢跟上年6月至8月非常相似。上年6月8日開始大市在22868~21500左右橫行（約1300點），中間行左三次大既升跌浪，第一次由22868跌到21599；之後反彈到22747，再開始第二跌浪到21663；再反彈到22421，再跌到19300。而今次走勢亦非常相似由2月中至4月開始由21760~20035(約1700點），期間第一次由21760跌到20806；之後反彈到21638；之後再跌到20668，再反彈到21046；再跌到20035後再反彈；到20995。兩次跌市都經歷三次反彈，但每次反彈高位都一浪低於一浪。而成交亦係偏低。緊記上次市場一直認為21500係鐵底。而上次破鐵底係急加快。雖然唔可以肯定兩次走勢一定會重覆，純參考。而今次經已第三次反彈，難道？

而小弟亦找回上年的報紙，曾淵滄於8月2日寫：
 「美債危機算是告一段落，歐債危機雖然揮之不去，歐債問題對市場的影響力越來越小，接下來市場的焦點應該集中在上市企業所公佈的業績。」
 http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20110802&sec_id=15307&art_id=15485037

而張士佳在8月5日寫

「正當美國結束美債爭拗，大家都憧憬股市會重回正軌時，短短三日港股自 7月中的反彈已幾乎消磨殆盡，雖然本欄曾提及自己為防大市假突破，在臨近上月高位時趁高減持，同時見外圍波動買了保險以作對冲，不過始終以好倉為主，大市急跌，輸少已當贏。

賽後檢討永遠重要，賴三賴四，只會原地踏步，回看這一役，自己今次的確低估了大鱷的威力，過份放大對美債的注意力，反而忽視了歐債問題其實沒有任何改善，再 者，近日紛紛傳來巨企有裁員計劃，應意識到市場有打經濟衰退牌的意欲，結果接連幾個數據都令人失望，股市也被打殘。」

今日市場上認為歐債問題對市場的影響力越來越小的人愈來愈多。留意一點上次急插係8月3日開始，即係8月5日節氣轉變的日子！

我星期初經已出文提大家最後一夾可能會發生，但好可惜全地球人只係記得我係淡友，無人記得我每星期講今星期走勢。

上圖係昨日今月期指，在上圖可見不論好倉淡倉仍在加倉。問題係到底大戶想點行？好倉重倉位置有21000，21600及22000。而淡倉重倉位於20800，20400及20000。所以今明兩日期指未平倉合約係最重要，假如今日兩日大量好倉平倉，大市好大機會轉頭向下，到20400左右水平期結。留意一點的是，5月19000淡倉已經有超過3000張未平倉合約，而今日才19號。而未平倉合約只剩下85567，比昨日減了3000多張。令人懷疑大戶是否提前轉倉到下月？又玩托高轉倉？

而日元亦非常之強，短短幾日爆上81.5。有追開小弟Blog都知小弟做過correlation test關於日元及港股，而今次大市明天應該都係升，但明天大家可以考慮下收市前做淡，以21300為止蝕，20400~20600為暫時目標。（但要睇埋今晚期權才可確定）而留意一點，大市成交太少，大戶只需要好少錢就可以「畫圖」比你睇！

而我亦講過海通上市令到大市跌唔落，事實證明亦係。海通招股將於20號完結，而下星期將期指結算。我亦講過５月５日，５月１５日及６月５日前後三日將會發生我所講既大跌市，而我個人傾向會係5月5日～5月15日之間發生。注意，無人叫你訓身等跌，世上無包生仔。


但提一點，希臘將於5月6日大選。而在龍年新曆五月二十一日左右會出現日環蝕。大家可以留意下。

提防最後一夾

NOW USD-JPY 80.6100; 15/4: 80.89
首先, 今日升跌既比例約70%, 而成份股跌既比例約60%。 成交扣交工行200億, 只得約400幾億成交。 而大市亦補唔到上升裂口, 技術上大市若不能於2-3日中補返20300~20500之間既裂口, 依浪可以上21100, 再比佢再上, 可以比佢上21400 或更高, 所以大家要提防依個最後一夾。而期權21000亦有3762 認購好倉, 所以夾上21000不無可能。

但短線而言, 大市做淡仍有吸引力, 主要星期二晚西班牙指債, 而大家有睇我之前既blog都知日元同港股係strong positive correlation, 而日元今日升幅不少。 而大家可以睇下另一positive correlation 既euro下跌到1.303, 證明大市仍然有隱憂。

而我講過5/5, 5/15, 5/6, 三個日子, 佢唔動手我認輸。講得出, 做得到。 我唔會好好似人地長淡必中, 假如依三個日子前後三日內,無明顯跌幅, 證明我一宜講既目標係錯。

淡友可能博埋明天/後天, 可能考慮清倉/減持/換成put, 以防最後一夾發生

而大家亦唔可追入正股, 由奇突然放量上升的股票, 小心中伏!

 

Correlation between HSI and USD/YEN or USD/EUR or USD/HKD

Objective: To understand the correlation between HSI and USD/YEN  or  USD/EUR  or  USD/HKD by using correlation Coefficient

Samples: Market Close price from 25/01/2012 to 14/4/2012

Correlation definition: Correlation quantifies the extent to which two quantitative variables, X and Y, “go together.” When high values of Xare associated with high values of Y, a positive correlation exists. When high values of X are associated with lowvalues of Y, a negative correlation exists.

Interpretation of Correlation Coefficient: The correlation coefficient ranges from −1 to 1. A value of 1 implies that a linear equation describes the relationship between X and Y perfectly, with all data points lying on a line for which Y increases as X increases. A value of −1 implies that all data points lie on a line for which Y decreases as X increases.

 

Result :

Correlation (USD/YEN : HSI)	=	0.815556989	= Strong Positive Correlation
Correlation (USD/EUR : HSI)	=	0.283697423	= Weak Positive Correlation
Correlation (USD/HKD: HSI)	=	0.392802256=	Weak Positive Correlation

Conclusion
There are strong positive correlation between USD/YEN to HSI from 25/01/2012 to 14/4/2012, while USD/HKD is weak positive correlation.

所以唔洗次次港匯升就瓜瓜嘈！

我係數學白痴，唔好Challenge我，我太深數學我唔識＠＠

歐豬又發瘟

     (Source: www.hket.com)

今日跟大家探討近期的一些重要消息

• 中國今年第一季度經濟增長年率取得8.1%，為近3年來的最低，低于預期值8.4%
• 在渾水4月10、11日連續發布的最新研究報告中，不僅指責大連的一家上市公司傅氏科普威涉嫌虛假增加業績，還抖摟出香港兩家涉嫌協助兩家民企上市的中介機構。
• 深圳將出臺系列重大金融創新措施
• 首套房85折
•  西班牙股市大跌3.58%，西班牙十年期國債收益率周五再度上揚15個基點至5.93%，接近被認為表明債務成本進入危險領域的6%水平。
• 葡萄牙央行當地時間9日公布數據顯示，三月份葡萄牙國內銀行機構向歐洲央行借貸金額累計環比增長18%，達到563億歐元。 葡萄牙最大銀行Espirito Santo發行高達10.1億歐元（約103億港元）新股當日收市價1.167歐元有66%折讓。

中國經濟
中國今年第一季度經濟增長年率取得8.1%，為近3年來的最低，低于預期值8.4%。這表示我一直所講中國的經濟出現問題的說法開始對現。而第二季的經營環境更加困難，而且在出口差，製造業成本高漲，工資上升的情況下，中國經濟在第二季仍難有好的期望。

而昨日股票大升的原因有二個，傳深圳將出臺系列重大金融創新措施及首套房85折。首先，昨日內地深圳金融辦有關官員對財新記者表示，報導有不實之處，深圳并無重大金融創新措施。但昨日仍然內地金融股完全無視之下，仍然大幅上升。 以農行為例，昨日大幅上升至5.9%，而成交量大增＄12.98億。但既然消息係假，除非另外有好消息（如減RRR)，否則有另一可能性，派貨？而小微企業不良貸款容忍度可放寬至5％，是好是壞，心照啦！

 而首套房85折，的確對內房有利。但中央多次表示樓市未到合理水平，即樓價仲可以跌。假如市民現在入市，假如其他不變，將會變成97年的香港中產，負資產。相信大陸開始出現資金鍵問題，大陸二、三線城市還有大批空房、投機房，房地產投機過剩，最終會因房地產泡沫破裂，造成幾百萬建築工人失業，銀行有承擔巨大風險。房地產泡沫破裂是大陸經濟硬著陸的一個極大的可能。現在的情況下，不是銀行及發展商死，就是大陸市民死。而且大陸政府會否好像之前一樣叫停仍是未知之數。

渾水！Welcome to Hong Kong
 以狙擊民企成名的美國投資研究公司渾水（Muddy Waters）亦蠢蠢欲動，聲言將有更多沽空投資者向在本港上市的民企埋手，未來幾個月將在港大手沽空。大家有否發現，早期大家在升市的時候，例如二月份，所有壞消息全無。而到了四月，世界好似變天？只因大戶未動手，所有問題一直未解決。而渾水重來，依在只係等大戶動手，送港股一程。

歐債重現
首先，葡萄牙央行當地時間9日公布數據顯示，三月份葡萄牙國內銀行機構向歐洲央行借貸金額累計環比增長18%，達到563億歐元。在此之前的最高紀錄發生在2010年8月，當時葡萄牙銀行向歐洲央行的貸款總額達到491億歐元。

同時西班牙銀行3月從歐洲央行獲得的貸款急增近五成，是歐洲央行推出3年期長期再融資操作（LTRO）以協助區內銀行後，西班牙銀行創下的最高貸款紀錄。

而葡萄牙最大銀行Espirito Santo發行高達10.1億歐元（約103億港元）新股當日收市價1.167歐元有66%折讓。

西班牙最大銀行桑坦德（Banco Santander）持股的Banesto銀行公佈嚇人的季度業績，令到投資者對西班牙各銀行盈利前景信心再受打擊。今年首季Banesto純利狂跌88%，跌至2000萬歐元，主要原因是該行要履行政府強加的新撥備要求，以更好地反映房地產價格不斷惡化的局面。


首先，早期市場上大量人認為歐洲推出LTRO可以完全解決問題。大量人指責我話我天真等，唉。歐洲經濟開始衰退，而且在緊縮及高失業率的情況下，壞帳必然增加。而另一方面，經濟差會令到房地產價格下跌，令到銀行百上加斤，在嚴格監管下，銀行更加不願借貸。

目前全球大行的平均資本充足水平為7.1%，預料《巴塞爾協定三》明年落實後，部份銀行的核心一級資本充足比率將會跌至不足4.5%，低過新監管要求的7%。而以引證了銀行借了LTRO之後，將它放在央行蝕息。

而正常情況下，房地產每年都為GDP作出一個相當大的貢獻。所以我經常問，如何在緊縮情況下，減少Debt to GDP ratio?而且我之前亦講過，部份銀行會在下期業績反映希債減值，它們該如何入帳？

香港後市
相信昨日大家不論好友淡友都會覺得意外。星期五反彈其實我都預左，但上夾到20700真係意外。而昨日美國下跌幅度，VIX指數上升及盤路來看，星期一應該好淡角力。而我應為大市短期應回到20400以下水平才合理。而歐債惡化下，理應大市會開始下跌。但好可惜，大戶大插可能要等到5月頭，原因海通下星期招股，大戶好大可能會等埋海通才行動，所以下星期見高就沽，見低就平。下星期再決定點捉大單邊。留意幾個日子, 4月20號/5月5日/5月15日/6月5日的前後3日, 依幾個日子可能會大跌, 如果到時乜都無事發生, 可能真係錯。而6月10日左右，開始要放棄做淡，因為我們要近接QE3。

erictrade1031@gmail.com

除了歐債，還有美債及地方債

今日再由不同方面跟大家分析。

中國經濟危！
內地樓市
85% 內 房 股 可 銷 售 的 已 落 成 物 業 均 增 加 ， 逾 三 成 增 長 更 超 過 50% ， 反 映 存 貨 積 壓 問 題 嚴 重 。 內 地 48 家 上 市 房 企 的 存 貨 量 合 計 近 六 千 億 元 ， 按 年 大 增 46% ， 創 出 歷 史 新 高 ， 而 存 貨 的 消 化 周 期 亦 按 年 大 增 9 個 月 ， 至 4.62 年 。
存 貨 積 壓 問 題 嚴 重 ， 降 價 促 銷 勢 成 今 年 清 貨 的 主 要 對 策 ， 內 地 房 價 調 整 勢 未 完 。 據 內 地 百 城 價 格 指 數 ， 中 國 100 個 城 市 上 月 住 宅 平 均 價 格 按 月 再 跌 0.3% ， 首 10 大 城 市 亦 跌 0.4% ， 並 已 連 續 3 個 月 下 跌 。

而中國樓市經已形成巨大泡沫。房屋空置率居高不下。跟據網上資料，中國的的空置率多少達到了將近百分之三十。另一方面，雖然市民收入上升不少，但中國始終貧富懸殊。而正常家庭大部份都未必能抵受如此昂貴的樓價。

中國CPI上升，PPI下降
中國的CPI通脹率再度出現反彈，3月份同比上升3.6%，高於市場預期的3.4%，一季度CPI通脹率為3.8%，仍然高於基準利率30個基點。與此同時，PPI通脹率則掉入負數區間，是28個月來的第一次。

CPI升，但PPI跌意味著什麼？ ，PPI開始下降走勢，可能是更是經濟下滑的預警。而在生產成本昂費（原材料／人工），租金，需求下降，出口不濟，人民幣高企等下，企業如果能夠有好的業績？而最近一次的業績中，大部份企業都於第四季出現倒退。

中國放水
而市場上大多數人期望大陸放水，而小弟認為大陸可能會近期減存準金，但未必會減息。而減存準金意義不算大，原因市場不是水緊，而係需求下降及成本上升。但如果減息是可以有很大幫助，但樓市又會再次失控。但如果內地真的減息，只能證明經濟下行風險極大。

中國股市不升之迷！
中國股市不升，處於低位，是由於IPO不停以高PE抽水及大小非解禁原因。2011年，截至12月13日，已有超過250只新股發行，合計募集資金2643.67億元。

而大量新股上市，引起大小非解禁(即IPO解禁）帶來的市場衝擊。2012年將有1343.21億股解禁股上市，解禁市值約1.05萬億元，2013年將有3837.53億股解禁股上市，解禁市值高達1.73萬億元。

而每一次大陸新股上市，總係有可觀升幅。而且大部份IPO都是以高PE上市，結果投資者到了解禁期之後，馬上換馬！

養老金依家入市，只係送死。所以最好方法係等爆！
 

美債危機
市場上大多的人只是看指數來判斷消息好壞，簡單問一個問題，「你認為歐債危機問題解決了嗎？」，相信大部份仍然答未解決。既然如此，為何上年股市大跌，今年不可以，反而睇高一線？地方債突然消失，美債問題突然消失？

歐豬不多講，而今日講下大家好耐無見既美債危機。2012財年前3個月，美國的財政赤字已達3217億美元。 另據美國商務部統計，美國2011年國內生產總值(GDP)約為15.29萬億美元，而美國公共債務總額卻超過15萬億美元。 美國公共債務佔GDP的比例已逼近100%。而美國債務上限約16.4萬億美元。（如錯請更正）好快奧巴馬又會煩提高債務上限。

而早前用於衡量S&P500指數波動性的VIX指數接近超低水準約約14~15左右，而2008年初的歷史最低水準為14.6。在這期間,VIX指數共有三次達到目前的低水準：分別是2008年8月（金融危機前）、2010年4月(歐洲主權債務危機前)、以及2011年5月(美國債務上限危機和第二輪歐債危機前)。而暴風下的前夕是最平靜的嗎？

 


香港股市
香港股市不用多講，一個字「差」。大家只要打開恒指日線圖，一個超明顯的圓頂派發，當初我講大戶派貨比人鬧到媽媽聲，唉。19800一定到，最遲下星期初應該會到。而可能星期五會比大陸夾一夾，原因大陸盤路來說似放水。銀行，內房都上升。而且技術上亦有超賣出現，所以可能借星期5夾一口，但應不高於20500。大家下星期放心沽吧。

所有正股及牛證是不能買的！

順帶一提，有人問我香港樓市點睇，我答完比人鬧主觀，我幾日前參考過紅猴股評的股票股值的file，長實預期2011年每股利潤$19.88，2012年$$9.71。恒基2011年$7.44，2012年2.95。（資料來自Bloomberg)　如果預測準碓，即表示香港樓市好極有限，跟小弟所想一樣。

Eric Lau
erictrade1031@gmail.com

Quick update for next week

首先, 琴晚睇既美期同黑期之後, 星期二應該會裂口插, 日經指數經已得返9600左右, 日元插到81.64, Euro 1.30, 美國非農就業新增低過預期(仲係好多), 今次開始做野了。唯一一個uncertainity既factor就係星期三睇中國GDP同會唔會減RRR, 而星期二下午應該會反映到底好定唔好, 如果星期二下午回升, 禁應該星期三會升, 所以星期二收市前唔好禁快加倉住, 下午睇定d先。

而渾水預告再爆民企報告, 西班牙傳出事等, 明顯係證明大戶又開始做野了, 依d唔係今日至出現既事, 而係一直存在既問題, 而係傳媒無報, 同大戶唔用作借口做世界。 而大家記唔記得上年大市內銀咪抄地方債, 好快又有人講了。

我之前講既野, 愈泥愈多出現了。我一直講希債未解決, 歐債未解決, 我亦講過美國就業係有問題, 亦講過中國經濟出現問題, 我之前講既野, 愈泥愈多人講, 而依家如果你同我講大市無壞消息, 我唔野好講。 而唔好相信LTRO等可以救到西班牙等, 因為最大問題唔係救唔救到, 而係信心危機。 而且希臘, 西班牙唔係真係因為想像中禁差, 而係比班大戶抄爆的。 而當西班牙出事, 葡萄牙好快又泥了。

總括而言, 大市會先係第2季跌落泥, 太約6~7月到美國將會出qe3, 奧巴馬將會以救世主形式登基。準唔準好快就知。

想知更多請睇返我以前既Blog

熊仔都要放假，下星期三至返工

 
歐債危機又來了！
小弟經已多次提大家歐債未完結！近日歐債危機又來了，西班牙預算部長蒙托羅周二表示，西班牙政府債務占國內生產總值（GDP）之比今年將上升逾10個百分點，至約80%的水平。根據西班牙政府周二提交的預算 案要求，增稅和減支的總額須達到270億歐元，這樣才能將該國今年赤字占GDP的比重從2011年的8.5%降至5.3%。西班牙政府4日表示，當日共發售25.9億歐元債券。此次西班牙政府為三年期債券所支付的平均年利率為2.89%，這一數字較3月份拍賣時的2.44%有所上升。西班牙的10年期債券收益上升至5.9%上方，創3個月最高水平。西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)5日稱，西班牙目前的局勢“極端困難”，并表示預算削減比接受援助所承受的痛苦更輕。

諗極都唔明如何可以緊縮經濟下，令到經濟增長！ 

西班牙當前的失業率超過23%，預算赤字水平自2007年以來一直高於歐盟3%的上限水平。投資者開始懷疑，西班牙是否有能力承受占GDP近80%的債務壓力。

 而其勞工市場太受保護和缺乏彈性，企業生存愈來愈困難。以西班牙為例，遣散費最高金額達42個月薪資。西班牙電訊計劃裁減6,500名員工，總費用達38億美元。歐豬各國都有類似問題，要振興競爭力長路漫漫。今天大叫支持最低工資人，明年將會令香港經濟雪上加霜。而窮人亦只會更窮，青年人愈來愈難搵工，要40蚊一個飯。

而班人亦唔肯減人工！當地時間3月29日凌晨，西班牙兩家最大的工會組織開始24小時全國大罷工，抗議政府的勞動制度改革，以及即將在30日推出的新一輪財政緊縮措施。罷工期間，9成西班牙國內航班和8成的飛往歐盟其他國家的航班將被取消，全國3/4的公共汽車，以及2/3的火車將停運。令人懷疑到底希臘，法國等，大選後，政客為了爭取市民的支持，違反緊縮的原則！

 除了西班牙，歐元區更多國家同樣在受到嚴厲緊縮政策的負面沖擊。近日公布的數據顯示，歐元區2月失業率升至逾14年以來最高，上個月制造業萎縮。而歐洲多國每月仍有大量債務到期。

當初大叫歐洲所有問題解決，大市無壞消息，22000 GOGOGO班人去左邊？

希臘債務未解決
希臘債務一早未解決！希臘債務重組的少數債券持有人拒絕參與債務交換，這部分拒不合作的債權人甚至要將希臘告上國際法庭，但要償清他們的債務又面臨很多困難。 部分依據外國法律發行債券和國有企業債券的持有人卻不願合作，這類債券也有集體行動條款(Collective Action Clauses,CAC)，種類總共有36種。目前已經有11種債券的投資者拒絕進行債務重組，另外九種債券投資者將延期進行投票。不過希臘已經表示，對 於拒不合作的投資者不會給出高於債務重組的條件。如果不同意重組，債務就要違約。

買左希債銀行點入數 ？
而小弟一直最好奇的是買了希債的銀行如何入數。因為如此巨額的損失，如果一次過直接入帳，間銀行不出將會幾天破產。而歐洲銀行一季公佈一次業績，希臘銀行業共持有大約450億歐元的希臘政府債券，債務交換計劃對它們的影響將在它們2011年的業績報告中體現出來。希臘當局在周三決定將該國 銀行 部門提交2011年年度業績報告的最後期限從原來的3月31日延長至4月20日，這將給予希臘銀行業更多的時間來評估主權債務交換計劃以及它們的資本計劃對業績產生的影響。


歐洲銀行，賣左CDS既銀行，好快到你出事！

日本經濟雪上加霜
隨著世界能源日益緊張，夏天將到來，日本也馬上碰到「無核」考驗。日本因上年發生福島核電事故後，陸續停止國內的核電廠。日本經濟亦因此雪上加霜。因為沒有核能日本的日本意味著日本更依賴石油，能源成本更重。而在高油價的環境下，日旦經濟雪上加霜。

渾水 vs 好友
大戶亦開始行動了。好久不見的渾水又來了。渾水研究創辦人Carson Block昨日提醒投資者小心在港上市的內地民企，事關香港隨時會緊接西方，成為下一個民企「爆煲」的場地。他更預告短期內將發表新一份「沽售」民企報告，但未有透露這次慘被「點中」的民企是否在本港掛牌。小弟認為未必係間公司有問題，而係大戶要做野，搵個打手出泥指指點點。

國家富強！
國家發改委副主任張曉強透露，根據我國「有關研究機構」的初步數據，一季度我國GDP增長約8.4%，CPI漲幅約為3.5%。他表示，這說明中國經濟今年的開局良好。
按照國家統計局的數據發佈日程表，統計局將在4月9日公佈3月份的CPI數據，並在4月11日公佈一季度GDP等經濟數據。

 但值得注意，2011年第四季度中國經常項目順差605億美元﹐較上年同期的864億美元下降30%。2011年全年經常項目順差2,017億美元﹐較 2010年的2,378億美元下降15.2%。(如果貨物出口和服務性收人大於貨物進口和服務性支出​​，稱為經常項目順差)。所以GDP仍然禁強，係一個謎！

但正正因為佢4月9日同4月11日公佈如此重要的數據，基本上你是估唔緊佢點開，亦都唔知中央會否放鬆銀行的措施。但我絕對不信大陸經濟係好。大陸經濟只是數據上好。大戶好大可能借機夾上，既然風險禁大，所以我昨日經已同大家講今個星期輕裝上陣。我唔係長頭草，而係安全至上。過完星期三再沽爆佢。我今星期只留一注淡倉，星期二跌我又唔會Miss左，升我又唔會唔開心。開開心心放假去。

日元經已開始上升，相信下星期可以破81.5，好快Carry trade倉會被迫平倉。而歐元，澳元，金，油等，經已出事。等緊食花生，睇好戲。

我之前所講既經濟問題，經已慢慢開始出現。我唔係變左好友，如果唔係假期，一早沽爆你。今個月基本上19000無咩難道，而大市亦慢慢步向我既終極目標15000了。

Eric Lau
erictrade1031@gmail.com

小心下星期初有夾淡倉風險

 昨日出了一段消息

國家發改委副主任張曉強透露，根據我國「有關研究機構」的初步數據，一季度我國GDP增長約8.4%，CPI漲幅約為3.5%。他表示，這說明中國經濟今年的開局良好。
按照國家統計局的數據發佈日程表，統計局將在4月9日公佈3月份的CPI數據，並在4月11日公佈一季度GDP等經濟數據。

大陸永遠所有數據加埋唔Consistent，如果GDP真的增長8.4%，那麼小弟真不解之前公佈的出口減慢等數據的真實性。而大陸今年經濟有幾好，大家心照！

但雖則如此，但大家一定要提防大戶以這些消息夾淡倉，這幾天內銀及內房股經已蠢蠢欲動，而且長假期中，太多不確定性，而星期4依目前來看應該會低開，所以建議大家星期4先清倉／減持，星期三過後才部署。而你想買小量A50正股我亦唔會反對。

今日見到曹仁超說下季睇24000，我意見係唔反對，因他有一定的理劇。但小弟意見係24000會在第三季才出現，而第二季係先跌！而我亦要提一點係，就算我講15000，但過程中唔會一口氣跌，一定會反彈。升升跌跌好正常。

而日元大量大戶做了淡倉，相信好快會夾淡倉。而當日元跌到81.3左右水平，會開始有平Carry trade倉出現，請大家留意日元走勢。

東風已備，淡友何時進攻？

 Source: Apple daily

今日再會跟據唔同方面跟大家討論市況。

業績差勁
據蘋果日報統計， 48隻藍籌去年業績表現，多達 35%均較市場預期遜色，較預期理想的僅不足三成，與去年中期表現大相逕庭，再加上抽水潮湧來。除了內銀之外，九倉（ 004）利豐（ 494）也先後配股。

除了 業績，大量中資股亦有一個共同的特點，就係第4季純利大幅倒退。而內銀亦進行大量撥備，它們對前景有幾睇好，自己諗。

而最近證監會要求證卷行收緊民企孖展，導致大量斬倉盤出現。而大家最關心的可能是旭光。其實我睇過業績，其實還可以。而該業績分析要考慮一點，就是因為收購PPS令整個成本結構不同。洗倉原因可能有三個：1-停止收購應林集團公司;2-斬倉盤;3-跟本個莊要佢跌。下圖顯示成交密集區於1.9/2.0/2.2三個位。相信貨經已入弱者手。而恒指亦有相同情況，亦引證小弟一直所講的派貨論。而之前升得愈快，愈勁的股份，可能是下一個對象。小弟經已一早發出警號，請小心。而出現這樣形式的洗倉，唔係普通調整的現象。

 資金流走
跟據野村發表資金流報告互惠基金方面，南韓及香港資金持續第4周流出，南韓淨流出資金由前周的7000萬美元增加至2.3億美元，香港則由前周的1600萬美元增加至1.45億美元，台灣亦見資金連續第9周流出，中國則流出9700萬美元。 (source: http://www.hkej.com/template/onlinenews/jsp/detail.jsp?title_id=100659)


而美債流入股市的因素可能亦就此完結，二月底面世的iShares巴克萊美債基金，錄得2.97億美元資金流入。互惠基金過去一周股票基金資金流走10.8億美元，債券互惠基金則吸資56.6億美元。而美股升勢成交未能配合，紐交所首季每日成交量僅38.2億股，較去年同期少15%，為○七年以來最少。(Source: http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20120401/00202_001.html)

而日元亦開始走強，假如走勢持續，將會引發Carry trade平倉盤。



歐元區防火牆擴容至7000億歐元未必足夠
歐元區防火牆擴容至7000億歐元的確的止痛作用。但真的根治病痛嗎？

歐元區去年第四季度本地生產總值(GDP)下滑0.3%﹐而且其他經濟數據也表現疲軟﹐惠譽認為歐元區經濟可能會在今年上半年陷入衰退。

首先，意大利的債務規模依然高達1.9萬億歐元（約合2.53萬億美元），占其國內生產總值的120%。由於其經濟在去年第四季度已經陷入衰退，而且政府還要實施很多緊縮措施，該國的償債能力在短期內將牽動著投資者的神經。

其次，西班牙債務規模雖然相對較小，但是該國的財政赤字率近幾年一直居高不下，去年達到了8.5%，失業率達到23%，大約一半的西班牙年輕人都面臨失業，因此，結構性改革能否善始善終，存在著很大的不確定性。

而希臘經濟已連續5年萎縮，而法國及希臘本月將選行大選，為歐債問題增添變數。

最重要係，根治與否不重要，而係投資者信心問題！

中國PMI
國家統計局今天公布2012年3月中國制造業采購經理指數(PMI)，為53.1％，比上月提升2.1個百分點，繼續位於臨界點以上。而3月份匯豐中國製造業採購經理人指數(PMI)終值降至48.3﹐2月份終值為49.6。真假難分！

但值得注意，2011年第四季度中國經常項目順差605億美元﹐較上年同期的864億美元下降30%。2011年全年經常項目順差2,017億美元﹐較2010年的2,378億美元下降15.2%。(如果貨物出口和服務性收人大於貨物進口和服務性支出​​，稱為經常項目順差)而中國A股經已破了2300，全季共挫 1129點（ 4.8%）。

港股
恒指已跌穿 3月初低位 20500， 10日線亦跌穿 50日線，加上 H指的 10日線早已跌穿 50日線，顯示短期調整壓力未完。而下圖亦顯示快線經已穿過慢線。而假如向下走勢不變，之前大家高呼的黃金交叉，將可能變死亡交叉。而MACD , DMI亦出利淡信號。

 

值得一提期指於27號大量加倉，而該日恒指後抽21046，亦引證小弟之前的假設，大戶要高位設立淡倉的假設係正確。而18600的期指淡倉亦於一日之間加了3259張未平倉合約，不似是散戶做，但由於月頭，未能下判斷。但注意係，今月暫時未平倉合約總數仍有92871張，仍是高水平

而散戶仲未知死，跟據東方日報《東方產經》網上調查結果顯示，46%股民相信股價已反映績差情況，反而可趁機撈底。(http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20120330/00202_008.html)。

而民企洗倉的情況，未必關公司問題，而係劇本需要。公司業績經已公佈完，好消息已出盡，留下的只係壞消息。下星期由於大量假期及月頭仍在建倉。可能都係Chok上Chok落。而傳統上，假期前會夾淡倉，但記住通常夾，唔表示今年夾。而對上阻力位於20800/21200左右，下面阻力位於19500/20400左右，不排除20700那個下跌裂口，最盡比到佢後抽21000左右，但開大開小無人知，所以下星期還是輕裝上路，只留一注。

4月暫時表面證據係利淡，但最驚大戶仲係要死頂！ 東風已備，淡友何時進攻無人知！

 Eric Lau-   erictrade1031@gmail.com