歐豬又發瘟

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今日跟大家探討近期的一些重要消息

• 中國今年第一季度經濟增長年率取得8.1%，為近3年來的最低，低于預期值8.4%
• 在渾水4月10、11日連續發布的最新研究報告中，不僅指責大連的一家上市公司傅氏科普威涉嫌虛假增加業績，還抖摟出香港兩家涉嫌協助兩家民企上市的中介機構。
• 深圳將出臺系列重大金融創新措施
• 首套房85折
•  西班牙股市大跌3.58%，西班牙十年期國債收益率周五再度上揚15個基點至5.93%，接近被認為表明債務成本進入危險領域的6%水平。
• 葡萄牙央行當地時間9日公布數據顯示，三月份葡萄牙國內銀行機構向歐洲央行借貸金額累計環比增長18%，達到563億歐元。 葡萄牙最大銀行Espirito Santo發行高達10.1億歐元（約103億港元）新股當日收市價1.167歐元有66%折讓。

中國經濟
中國今年第一季度經濟增長年率取得8.1%，為近3年來的最低，低于預期值8.4%。這表示我一直所講中國的經濟出現問題的說法開始對現。而第二季的經營環境更加困難，而且在出口差，製造業成本高漲，工資上升的情況下，中國經濟在第二季仍難有好的期望。

而昨日股票大升的原因有二個，傳深圳將出臺系列重大金融創新措施及首套房85折。首先，昨日內地深圳金融辦有關官員對財新記者表示，報導有不實之處，深圳并無重大金融創新措施。但昨日仍然內地金融股完全無視之下，仍然大幅上升。 以農行為例，昨日大幅上升至5.9%，而成交量大增＄12.98億。但既然消息係假，除非另外有好消息（如減RRR)，否則有另一可能性，派貨？而小微企業不良貸款容忍度可放寬至5％，是好是壞，心照啦！

 而首套房85折，的確對內房有利。但中央多次表示樓市未到合理水平，即樓價仲可以跌。假如市民現在入市，假如其他不變，將會變成97年的香港中產，負資產。相信大陸開始出現資金鍵問題，大陸二、三線城市還有大批空房、投機房，房地產投機過剩，最終會因房地產泡沫破裂，造成幾百萬建築工人失業，銀行有承擔巨大風險。房地產泡沫破裂是大陸經濟硬著陸的一個極大的可能。現在的情況下，不是銀行及發展商死，就是大陸市民死。而且大陸政府會否好像之前一樣叫停仍是未知之數。

渾水！Welcome to Hong Kong
 以狙擊民企成名的美國投資研究公司渾水（Muddy Waters）亦蠢蠢欲動，聲言將有更多沽空投資者向在本港上市的民企埋手，未來幾個月將在港大手沽空。大家有否發現，早期大家在升市的時候，例如二月份，所有壞消息全無。而到了四月，世界好似變天？只因大戶未動手，所有問題一直未解決。而渾水重來，依在只係等大戶動手，送港股一程。

歐債重現
首先，葡萄牙央行當地時間9日公布數據顯示，三月份葡萄牙國內銀行機構向歐洲央行借貸金額累計環比增長18%，達到563億歐元。在此之前的最高紀錄發生在2010年8月，當時葡萄牙銀行向歐洲央行的貸款總額達到491億歐元。

同時西班牙銀行3月從歐洲央行獲得的貸款急增近五成，是歐洲央行推出3年期長期再融資操作（LTRO）以協助區內銀行後，西班牙銀行創下的最高貸款紀錄。

而葡萄牙最大銀行Espirito Santo發行高達10.1億歐元（約103億港元）新股當日收市價1.167歐元有66%折讓。

西班牙最大銀行桑坦德（Banco Santander）持股的Banesto銀行公佈嚇人的季度業績，令到投資者對西班牙各銀行盈利前景信心再受打擊。今年首季Banesto純利狂跌88%，跌至2000萬歐元，主要原因是該行要履行政府強加的新撥備要求，以更好地反映房地產價格不斷惡化的局面。


首先，早期市場上大量人認為歐洲推出LTRO可以完全解決問題。大量人指責我話我天真等，唉。歐洲經濟開始衰退，而且在緊縮及高失業率的情況下，壞帳必然增加。而另一方面，經濟差會令到房地產價格下跌，令到銀行百上加斤，在嚴格監管下，銀行更加不願借貸。

目前全球大行的平均資本充足水平為7.1%，預料《巴塞爾協定三》明年落實後，部份銀行的核心一級資本充足比率將會跌至不足4.5%，低過新監管要求的7%。而以引證了銀行借了LTRO之後，將它放在央行蝕息。

而正常情況下，房地產每年都為GDP作出一個相當大的貢獻。所以我經常問，如何在緊縮情況下，減少Debt to GDP ratio?而且我之前亦講過，部份銀行會在下期業績反映希債減值，它們該如何入帳？

香港後市
相信昨日大家不論好友淡友都會覺得意外。星期五反彈其實我都預左，但上夾到20700真係意外。而昨日美國下跌幅度，VIX指數上升及盤路來看，星期一應該好淡角力。而我應為大市短期應回到20400以下水平才合理。而歐債惡化下，理應大市會開始下跌。但好可惜，大戶大插可能要等到5月頭，原因海通下星期招股，大戶好大可能會等埋海通才行動，所以下星期見高就沽，見低就平。下星期再決定點捉大單邊。留意幾個日子, 4月20號/5月5日/5月15日/6月5日的前後3日, 依幾個日子可能會大跌, 如果到時乜都無事發生, 可能真係錯。而6月10日左右，開始要放棄做淡，因為我們要近接QE3。

erictrade1031@gmail.com